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今日特评

MPOB 8月报告姗姗来迟，伴随着7月181万吨产量的公布，关于产地棕榈油产量是否出现问题的争议已基本可以告一段落。虽然马棕7月产量环比仍有4.14%的降幅，但考虑到环比参照的是产量异常之高的6月，同比仍录得3.85%的增幅，仅略低于2015年2017同期高水平。从这点来看，关于劳动力短缺导致潜在25%的产量未发挥，抑或去年干旱引发严重减产，这些论断及猜想应该基本上可以被证伪了。

数据来源：MPOB，中信建投期货

产地出口也已不似前两个月那般亮点频出，盛极必衰是个必然过程。早上路透闹了个乌龙，说ITS的马棕8月1-10日出口数据环比大降57.3%，再加上菜油09几乎跌停的走势，引发棕榈油较大幅度的跳水。虽然ITS对马棕8月1-10日出口环比降幅修正后仅落在4.84%，稍给人以喘息，但8月后产地棕榈油出口从高位回落或是大势所趋。

在过去两个月的全球油脂补库中，市场似乎把补库需求与实际需求作了混淆，对后期的出口较为乐观。从马棕分地区出口数据来看，印度承担了7月马棕出口的大部分增量，其采购能否持续是后期出口的关键。但在6-7月大量采购补库之后，印度在近期的高报价下已连续多日没有新增成交，印度当前继续爆发的疫情及夏播油籽产量的增长仍是阻碍后期产地棕榈油出口增长的隐忧。

考虑到市场此前已经在交易166-167万吨的马棕7月末库存，170万吨的库存并没有什么亮点，叠加减产预期的基本证伪，以及随后趋增的库存，我们倾向于认为今日的MPOB报告是一份利好出尽的报告。虽然偏低库存及市场做多情绪可能限制棕榈油下跌的顺畅程度，但若不出意外（主要是指原油大幅上涨），棕榈油已不具备进一步拉涨的动能，从高位的回落调整将只是时间的问题，关注01YP扩。

来源：CFC农产品研究；作者：石丽红；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

（责任编辑：黄莺）